（着手：北京商报）

低温龙头光明乳业还未走出低谷。近日，光明乳业流露的2025年半年度施展暴露，上半年完结营收124.72亿元，完结归母净利润2.17亿元。这份财报暴露出，光明乳业这家老牌乳企与伊利、蒙牛的差距越拉越大。纵向看，光明乳业的近三年中报营收握续下滑，已返璧至2020年同期水平。业内分析东谈主士指出，光明乳业以上海商场为主，宇宙商场为辅，其他品类作念补充的发展花式，现在来看莫得太多的破局圭臬。

竞争加重

光明乳业得益了一份功绩承压的半年报。财报暴露，在乳成品行业需求承压、同质化竞争加重的多重挑战下，光明乳业施展期内完结营收约为124.72亿元，同比下滑1.9%；完结归母净利润约为2.31亿元，同比下滑22.53%。

关于营收和净利润双降的原因，光明乳业在财报中莫得阐明。但从其流露的上半年主要标的数据（未经审计）来看，可能是区域商场疲软形成的。从地区来看，上海大本营下滑6.93%至约34.88亿元，外地商场下滑1.52%至约49.86亿元。

不错看出，连年来光明乳业在“踏实上海，作念强华东，优化宇宙，乐在簇新”的企业计策下，营收得回了显赫的增长成果，从2015年的近200亿元，扩大至2021年的约300亿元。但从近三年财报来看，光明乳业的营收呈现出下滑趋势，2022—2024年完结营收鉴别约为282.1亿元、264.9亿元、242.8亿元，鉴别同比下滑3.39%、6.13%、8.33%。

本年上半年，光明乳业束缚推出系列翻新址品，其中在液态奶推出包括光明簇新牧场A2 INF牛乳、纳滤高卵白照实、芦荟多多风仪发酵乳、光明优加益固、舒睡调制奶粉等居品，在冷饮板块推出“菠萝沙沙”“荔浦芋头奶昔杯”“优倍鲜奶雪糕抹茶味”等夏季新品。但从功绩反映来看并不澄莹，上半年，光明乳业的液态奶营收同比下滑8.64%至约66.06亿元，比客岁同期少卖了近6.25亿元。

奥优国际董事长张玥合计，“在上海商场，光明乳业面对蒙牛、伊利等宇宙性品牌的强势竞争，这些品牌通过更平常的居品线和营销参预霸占商场份额。此外，土产货新兴品牌和入口乳成品也在细分界限形成挤压，导致光明在大本营的营收出现下滑”。

中国食物产业分析师朱丹蓬向北京商报记者暗示，“光明乳业渐失宇宙红利，在基础白奶界限，基本上被伊利、蒙牛两大宇宙性巨头把持。诚然低温乳成品、奶酪等细分赛谈仍有增漫空间，乳企齐在布局，光明乳业的主要上风也在低温界限，但跟着君乐宝、新乳业等宇宙性龙头，燕塘乳业、卫岗乳业、辉山乳业等区域性龙头的束缚蚕食，光明乳业的竞争敌手却越来越多”。

营收压力下，光明乳业加大ToB端业务的斥地力度，本年2月，光明乳业与Manner咖啡联动，在宇宙1200多家门店推出“光明致优娟姗拿铁”。同期，光明乳业还加强了零食量贩渠谈系统伙同，特渠网点握续拓展。

收购遭殃

连年来，光明乳业通过收并购、投资入股等面目鞭策高卑鄙产业链蔓延，但这类钞票的投资文书不尽如东谈想法。

在国内，2021年，光明乳业曾作价约6.12亿元并购青海小西牛生物乳业股份有限公司（以下简称“小西牛”）60%股权，拓展西部商场。2022年至2024年，小西牛鉴别完结扣非净利润8718.52万元、7923.28万元、1.04亿元，功绩应许完成率鉴别为103.1%、82.56%、95.22%，三年悉数完结扣非净利润2.7亿元，功绩应许完成率93.32%。小西牛在功绩应许期内未能完班师绩应许的主要原因是乳成品破费短期承压，商场竞争加重。

在国外，2010年，光明乳业收购第一家谈外子公司新西兰新莱特，驱动迈向大家化。当作新西兰名轮番三的乳品原料供应商，新莱特为光明乳业提供了优质奶源，主要从事工业奶粉、婴儿奶粉、奶酪、液态奶坐褥和销售。2024年和2025年上半年，光明乳业在境外商场的营业收入鉴别为74.39亿元、39.36亿元，同比增长1.61%、1.92%。但同期，新莱特还未走出赔本漆黑，本年上半年净赔本6300万元。2024年，新莱特净赔本达到4.5亿元，还出现资金弥留的情况。2024年6月，光明乳业全资子公司光明乳业国际向新莱特提供贷款1.3亿新西兰元。

值得一提的是，本年8月18日，a2牛奶公司晓示收购雅士利在新西兰Pokeno的工场，此前a2在华销售的奶粉主要由新莱特代工。公开信息暴露，新西兰Pokeno工场投资高达11亿元，年产能5.2万吨。此番收购后，光明乳业的代工商业或受影响。据了解，a2牛奶公司旗下英文标签奶粉坐褥将再行莱特慢慢回荡至新西兰Pokeno工场，预测2027财年驱动，2028财年完成。

张玥暗示，“a2牛奶公司收购雅士利新西兰工场后，可能会慢慢减少对新莱特的代工依赖，这对光明乳业的代工业务可能带来一定影响。不外，新莱特当作光明乳业的紧要子公司，领有熟谙的坐褥技巧和质地体系，短期内a2牛奶公司的过渡需要时间，因此影响可能有限。恒久来看，光明可能需要拓展其他代工客户或转机业务结构，以应付潜在订单减少的风险”。

经济学家、新金融大家余丰慧也暗示，“议论到商场需求的万般性和光明乳业本人的坐褥能力及客户基础，其仍有能力通过拓展其他伙同契机来弥补这一变化带来的潜在损失”。

关于施展期内营收净利下滑的原因、对2025年下半年及2026年的商场远景预判等问题，北京商报记者通过邮件向光明乳业及关系认真东谈主发出采访函，截止发稿未收到恢复。

北京商报记者 孔文燮世界杯体育