出品：新浪财经上市公司盘考院开云体育(中国)官方网站

　　作家：君

　　2026年1月30日，百纳千成发布2025年度事迹预报，瞻望完了贸易收入2.96亿元，同比着落59.95%；归母净利润耗费8亿元至12亿元，同比扩大103.50%至205.25%；扣非归母净耗费8.5亿元至12.5亿元，同比扩大110.52%至209.59%。

　　导致百纳千成2025年发生大齐耗费的中枢原因是大幅计提财富减值准备，包括应收账款坏账准备、存货跌价准备、商誉减值准备偏激他减值准备，所有高达8.09亿元至10.40亿元，减值鸿沟远超以昨年度，或涉嫌财务“洗大澡”。

　　百纳千成商誉的被投资单元包括北京精彩、永兴坊文商旅，而这两家公司此前均已出现商誉减值迹象，但彼时公司未计提商誉减值准备，应温雅是否存在计提减值不足时、不充分的情形。

　　是否涉嫌财务“洗大澡”？

　　事迹预报显现，受内容市集竞争加重影响，论说期内，公司多武艺影视内容板块的产物布场所临权贵压力，原有部分心志标题材收用与内容抒发，已无法适配现时内容市集的不雅众审好意思与需求趋势。公司对现存思志开展系统性梳理与优化，对收益欠安、存在较大不细目性的在研及存量神志，辨别遴选关住手损、缩减鸿沟、暂停新增进入并寻求外部勾搭等要领，同步保留上风团队、蚁集资源聚焦优质神志和运营精粹的业务板块。

　　同期，基于严慎性原则，公司拟对存在减值迹象的各样财富计提减值准备，瞻望2025年度计提财富减值准备8.09亿元至10.40亿元，其中：应收款信用减值准备2亿-2.5亿；存货跌价减值准备4.9亿-6.2亿；商誉减值准备0.89亿-1.3亿；其他减值准备0.30亿-0.40亿。公司对贯穿耗费、无偿还时候、后续无筹备筹备及筹备意愿的非全资控股子公司的借款进行计提，借款计提减值约为1.7亿-2.3亿。

　　由于财富减值判断的主不雅放浪性较大，考据减值计提合感性难度较大，因此，上市公司期骗减值计提附近利润情况也一样出现。财富减值常见的问题有，第一情况是减值准备计提不足，导致财富虚增和利润虚增；第二种情况偶合相背，有些上市公司可能过度进行减值计提，比喻有些上市公司往日级迹还是耗费，干脆一次亏个够，大幅计提财富减值，来个“洗大澡”。

　　此外，计提减值的财富如果在以后年度出现价值回升，对短期性财富（如应收账款、存货）可通过损益转回减值准备。有些上市公司期骗财富减值转回作念著作，在通过筹备扭亏气馁的情况，领受先大幅计提减值准备，然后再在今后转回减值准备，从而完了扭亏或净财富由负转正。

　　因此，投资者要对上市公司大额减值计提或转回气候加以温雅，分析其合感性和背后可能的动机。

　　从筹备事迹来看，百纳千成已贯穿多年耗费，2023年及2024年的归母净利润辨别耗费1.86亿元、3.93亿元，耗费呈扩大趋势。2025年前三季度，公司归母净利润耗费0.68亿元，同比扩大24.89%。将过往投资失败、神志判断造作的成果，在事迹本就惨淡的2025年一次性说明，约略为改日“扭亏为盈”或“事迹大幅改善”作念铺垫。

　　从减值鸿沟来看，2021年至2024年，百纳千因素别计提财富减值准备及信用减值准备0.44亿元、4.38亿元、1.53亿元、4.02亿元。而2025年，百纳千成拟计提财富减值准备（含信用减值准备）8.09亿元至10.40亿元，减值鸿沟远超以昨年度，存在理解额外。

　　财务“洗大澡”常发生在科罚层变动、策略转型或紧要重组前夜。

　　近期，百纳千成的科罚层频繁变动。2025年12月，原董事长兼总司理方刚因个东谈主原因，辞去公司董事、董事长、总司理职务，同期辞去策略委员会召集东谈主职务及提名委员会、薪酬与考查委员会委员等职务，辞去公轨则定代表东谈主，去职后将不再担任公司及子公司任何职务。2026年1月，原副总司理易常春因个东谈主原因，辞去公司副总司理职务，去职后将不再担任公司及子公司任何职务；原副总司理张苗禁受董事会提议辞去公司副总司理职务，去职后仍在北京精彩时辰文化传媒有限公司担任总司理、法定代表东谈主职务。

　　同期，百纳千成正在霸术紧要财富重组事项，拟通过收购AI数智企业众联世纪向“影视+AI”转型。在此之前，通过大额减值“清洗”掉影视内容板块的不良存货、应收款和历史商誉，能为归拢后的新报表打下更好基础。字据百纳千成已清晰的预案，公司暂未对本次紧要财富重组设置事迹情愿。

　　收购地点事迹未达标未计商誉减值

　　2025年，百纳千成瞻望计提应收款信用减值准备2亿-2.5亿，存货跌价减值准备4.9亿-6.2亿，商誉减值准备0.89亿-1.3亿，其他减值准备0.30亿-0.40亿。

　　对于存货减值。字据《2025年半年度论说》，百纳千成影视业务的原材料主如若指公司为拍照相视作品而购买或创作完成的脚本或版权开销，在影视作品驱动拍摄时转入在产物核算。在产物是指制作中的电视剧、电影等发生的本钱，此本钱于拍摄完成得到《电视剧刊行许可证》或《电影片公映许可证》或《收罗剧片刊行许可证》后转入库存商品。库存商品主如若指本公司已入库的电视剧、电影等多样产制品之骨子本钱。

　　放胆2025年6月底，百纳千成存货账面余额18.23亿元，跌价准备余额2.22亿元，账面价值16.01亿元。公司存货中前五名影视作品为电视剧《造城者》、电影《敦煌英杰》、电影《沙海之门》、电视剧《合成令》及电视剧《好意思瞻念》，所有账面余额为8.79亿元，占公司一齐存货余额的比例为48.21%。

　　公开辛苦显现，电视剧《造城者》于2026年1月10日在中央电视台电视剧频谈首播，腾讯视频全网独播。电影《敦煌英杰》原定于2023年12月22日上映，于12月20日晓谕撤档择期上映，放胆现在暂未得到《电影片公映许可证》；电影《沙海之门》于2023年9月10日杀青，2024年6月在2024微博电影之夜荣获“年度期待影片”，放胆现在暂未得到《电影片公映许可证》；电视剧《合成令》于2024年8月杀青，2025年10月1日发布海报，放胆现在暂未得到《电视剧刊行许可证》；电视剧《好意思瞻念》于2025年10月得到《电视剧刊行许可证》，放胆现在暂未播出。

　　也即是说，百纳千成《2025年半年度论说》清晰的存货中前五名影视作品，放胆现在仅有一部电视剧告成播出。

　　对于应收账款减值。分季度来看，2025年上半年计提应收账款坏账准备0.47亿元，第三季度计提应收账款坏账准备0.72亿元，第四季度瞻望计提应收账款坏账准备0.81亿元至1.31亿元。不出丑出，2025年，百纳千成各季度计提的应收账款坏账准备抓续增多。

　　值得凝视的是，2025年，百纳千成拟计提坏账准备的应收账款欠款方主要系贯穿耗费、无偿还时候、后续无筹备筹备及筹备意愿的非全资控股子公司，拟对借款计提减值约为1.7亿-2.3亿。

　　问题在于：（1）子公司少数激动是否为关联方？是否通过借款计提减值，完了利益向少数激动的玄机运输；（2）公司看成主要债权东谈主对借款计提减值后，是否放弃了追索权，变相豁免子公司的债务，从而使子公司财富可用于偿付其他关联方债权？

　　对于商誉减值。放胆2025年6月底，百纳千成商誉账面原值2.5亿元，账面价值1.62亿元，被投资单元包括北京精彩、永兴坊文商旅。

　　北京精彩为百纳千成原联营企业，2021年11月，公司通过增资得到北京精彩51.0004%的股权，因归拢本钱3.64亿元大于归拢日可鉴别净财富公允价值份额1.87亿元酿成1.78亿元的商誉。现在，北京精彩剩余48.9996%股权由天津短频意思文化传媒结伙企业（有限结伙）抓有，其试验事务结伙东谈主为公司原副总司理张苗。

　　有道理的是，北京精彩归拢前后的事迹“大变脸”。2021年，北京精彩完了贸易收入1.97亿元，净利润3940.82万元，辨别同比大幅增长1299.20%、1976.74%。但彼时，北京精彩事迹已出现下滑迹象。2021年11-12月，北京精彩净利润耗费838.91万元，而1-10月的净利润为4779.73万元。

　　财务数据显现，2022年至2024年，北京精彩的贸易收入辨别为5278.97万元、1588.9万元、3630.62万元，波动剧烈；净利润辨别耗费1785.57万元、2545.75万元、1.34亿元，抓续扩大。

　　永兴坊文商旅则由百纳千成于2023年收购得到，彼时深交所曾下发温雅函，条件公司补充阐扬评估扫尾的合感性与走动订价的公允性、已遴选或拟遴选对事迹情愿赔偿的保险要领等事项。

　　百纳千成收购永兴坊文商旅设置了事迹情愿：2023年至2025年，情愿净利润不低于1500万元、2000万元、2500万元，事迹情愿期（三年）内所有不低于6000万元。

　　2023年及2024年，永兴坊文商旅扣非归母净利润辨别为1544.29万元、1774.47万元，事迹情愿完成率辨别为102.95%、88.72%。其中，2023年级迹情愿踩线达标，2024年未完成事迹情愿，但百纳千成未对其计提商誉减值准备。

　　字据《司帐监管风险请示第8号——商誉减值》，与商誉减值相关的前述特定减值迹象包括现款流或筹备利润抓续恶化或理解低于酿成商誉时的预期，相等是被收购方未完了情愿的事迹等。

　　2022年，北京精彩的贸易收入同比大幅着落73.26%，且净利润由盈转亏，彼时百纳千成未对其商誉计提减值准备。2023年，北京精彩的贸易收入同比大幅着落69.90%，且净利润耗费同比扩大42.57%，公司依旧未对其商誉计提减值准备。迟至2024年，公司才计提商誉减值准备0.88亿元。即便永兴坊文商旅2024年未完成事迹情愿，公司也未对其计提商誉减值准备。

　　值得凝视的是，2024年，百纳千成对永兴坊文商旅商誉减值测试的缺欠参数发生变动，税前折现率从12.72%大幅擢升至14.61%，细目依据从“字据WACC作相宜调治后细目”变更为“字据严慎性研讨稳如期收入增长为0%”。

　　专科东谈主士指出，缺欠参数的细目依据从相对客不雅的WACC模子转向科罚层主不雅预期，镌汰了参数的可考据性和可比性，为科罚层通过参数转换利润提供了空间。商誉减值测试参数的权贵趋严，需警惕其背后是否存在“大额计提减值，为改日事迹铺路”的盈余科罚动机。

　　与之酿成理解对比的是，百纳千成在《2024年年度论说》中对文旅业务寄托厚望，“永兴坊文商旅公司认真运营的‘永兴坊街区’‘长安十二时辰’‘襄阳管家巷’三个街区全年筹备气象精粹。2024年，在文旅神志策动、品牌打造、招商等业务方面，新签约江苏周庄、桂林腊山、襄阳铁梵宇、大良清晖园等多个神志，在华东和华南区域均得到较大冒失。”

　　由于永兴坊文商旅的商誉账面价值（0.73亿元）低于百纳千成2025年拟计提商誉减值准备的下限（0.89亿元），则公司拟计提商誉减值准备的财富组势必包含北京精彩。换句话说，北京精彩2025年的事迹可能大幅下滑。

　　但是，2025年上半年，北京精彩的贸易收入为2213.35万元，同比增长221.95%，净利润为298.14万元，同比扭亏为盈，下半年的事迹为何急转直下？商誉减值准备计提是否实时、充分？是否可能存在盈余科罚、跨期说明、不妥司帐转换等情形？

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